lunes, 19 de septiembre de 2016

Baja aceptacion en los mercados al canje de PDVSA. (+NdR)

Los títulos de Pdvsa con vencimiento el año próximo mostraron la mayor caída en su cotizacióndesde hace dos semanas al colocarse en 78,1 puntos durante la apertura de hoy. La caída de 9 centavos se registró luego de darse a conocer el viernes los términos del canje de bonos planteado por Pdvsa para inversionistas con posiciones en títulos de la estatal que vencen en 2017.
De acuerdo con Bloomberg, los términos en que se está proponiendo el canje, con una garantía colateral en acciones de Citgo, no son lo suficientemente atractivos para los acreedores, que esperaban algo más que un intercambio “uno a uno” por sus bonos.
“Pdvsa necesitaba realizar esto bien y no lo hizo”, indicó a la agencia el analista Russ Dallen, de la firma Caracas Capital, quien considera que la situación actual aumenta la percepción de riesgo de default de la petrolera estatal.

Los tenedores de bonos tendrán hasta el próximo 29 de septiembre para expresar su voluntad de canjear los bonos por nuevos títulos con vencimiento en 2020. Después de esta fecha, podrán acceder a un canje equivalente a 950 dólares por cada 1.000 dólares en valor nominalde sus títulos originales con vencimiento en 2017, alternativa disponible hasta el 14 de octubre de este año.
El agente de intercambio contratado para la operación es la firma D.F. King & Co., mientras que Credit Suisse AG actúa como asesor financiero.
S&P desmejora la calificacion de riesgo
La calificadora de riesgo estadounidense Standard & Poor’s Financial Services LLC (S&P) rebajó la clasificación de crédito corporativo de los bonos de Pdvsa de “CCC” a “CC”, una calificación que que se le otorga a las inversiones de riesgo  “muy vulnerables con alto nivel especulativo” y con un “default inminente con poca perspectiva de recuperación”.
En un comunicado, la compañía también notificó que  bajaron las calificaciones de nivel de emisión de bonos senior no garantizados de $ 3,0 millardos al 5,25% de la compañía con vencimiento en abril 2017 y en sus $ 4.1 millardos al 8.5% de bonos senior no garantizados con vencimiento en noviembre de 2017 a ‘CC’ desde ‘CCC’. La perspectiva se mantiene negativa.
La calificación anterior (‘CC’) se usa cuando no ha ocurrido aún un incumplimiento, pero S&P Global Ratings prevé el incumplimiento como una certeza virtual, sin considerar el momento en que este suceda.
“La compañía de petróleo y gas de Venezuela, Pdvsa anunció una oferta de canje de deuda, lo que vemos como un cambio por dificultades, si se completa. En virtud de la transacción propuesta, la empresa intercambiaría sus bonos senior no garantizados de 5.25% y 8.5% con vencimiento en 2017 por nuevos bonos al 8.5% con vencimiento en el año 2020” dijo S&P en su comunicado
La calificadora consideró que el panorama es negativo, por lo que no descarta que siga cayendo en la nomenclatura si se concreta la oferta de canje propuesta por la estatal petrolera, la cual  catalogan como equivalente a “un default”.
“Si PDVSA completa la oferta de intercambio, vamos a bajar la calificación de crédito corporativo a ‘SD’ y las calificaciones a nivel de emisión de los bonos senior no garantizados 2017 a ‘D’”, advirtió.
Mientras que el intercambio se haría por su valor nominal, el calendario de pagos se retrasará con la extensión de la fecha de vencimiento de los nuevos bonos. Además, consideramos que la oferta se hace por dificultades en lugar de ser meramente oportunista, dadas las difíciles condiciones operacionales actuales y  los importantes futuros vencimientos de deuda que enfrenta PDVSA, lo que muy probablemente conduciría a un default (impago) convencional cuando los bonos existentes lleguen a su vencimiento.

Bloomberg.Descrifrado.

NdR.

Tal como lo informamos en PDVSA lleva a un canje voluntario los Bonos 2016 y 2017 (+NdR), el interes o no realmente surgiria al momento de la publicacion de las condiciones del canje.

Como era de esperarse, dichas condiciones no fueron financieramente mas atractivas al de mantenerlos y esperar su vencimiento en 2016 y 2017 respectivamente, La incapacidad de sostener un esquema mas atractivo, dan al traste con el objetivo de aliviar la carga financiera de la petrolera para los proximos 2 perioodos fiscales, eso implica lo leido por los mercados, un incremento del nivel de riesgo percibido, tan asi, que S&P dan casi por hecho un default, cosa que ha descartado el Presidente de PDVSA Eulogio del Pino.

Resulta contradictoria la propuesta de la petrolera. En primer lugar plantear el canje de dos bonos proximos a vencer, en un mercado en recesion y ante una incapacidad casi endemica de la institucion para levantar la produccion, hecho que indica que la incapacidad financiera para cubrir el capital e intereses de los Bonos PDV16 y 17 es un hecho cierto. 

No en balde, y ahora pensando mal, la estrategia de la baja de la cotizacion puede ser un hecho razonado, donde a sabiendas de una garantia de pago importante, sobretodo para 2016, hay pescadores obteniendo ganancias del revuelo, de resto la opcion planteada no tiene sentido alguno.

Fernando Serrano.

miércoles, 14 de septiembre de 2016

PDVSA lleva a un canje voluntario los Bonos 2016 y 2017 (+NdR)

Después de varios meses de conversaciones, el ministro de Petróleo y Minería y presidente de Pdvsa, Eulogio del Pino, confirmó ayer que la empresa presentó a los tenedores de bono Pdvsa 2016 y 2017 una oferta para que sean canjeados por nuevos títulos con vencimiento en 2018, 2019 y 2020.
Del Pino informó que los títulos que pueden ser canjeados son los Pdvsa, que vencen en octubre y noviembre de 2016, y los de abril y noviembre de 2017, por el orden de 7 millardos de dólares. El canje tendrá como garantía acciones de Citgo, filial de Pdvsa en Estados Unidos, y añadió que las calificadoras de riesgo que han evaluado la oferta, la consideran positiva.
“Nos alivia muchísimo el pago en los años 2016 y 2017, años en los cuales teníamos unos picos de pago. Estos nuevos bonos tienen una rentabilidad y una garantía muy atractivas, con un porcentaje de acciones de nuestra empresa Citgo y con la responsabilidad que Petróleos de Venezuela ha ofrecido siempre con sus tenedores de bonos”, declaró cunado salió del Consejo Nacional de Economía.
Agregó que la participación en el canje de bonos es voluntaria, “quienes no acepten recibirán sus pagos puntualmente, como ha sido siempre”.
Del Pino indicó que Citibank seguirá siendo el agente pagador de los intereses, amortizaciones y capital. “Citibank tiene un compromiso con Petróleos de Venezuela de hacer la corresponsalía de pago de estos bonos”.
Aseguró que se hizo una negociación con una otra institución financiera que será la banca fiadora del canje.
El Nacional

NdR

Por supuesto que es un hecho positivo para el flujo de caja de la estatal petrolera, mermado por los alicaidos precios del crudo, asimismo es un oxigeno financiero. Falta por revisar las condiciones finales del nuevo PDVSA 2020, y asi poder estipular si dicho canje puede ser exitoso, o simplemente caer en saco vacio como los intentados en 2011.

La cercania de los vencimientos, asi como la inestabilidad politica en Venezuela atentan con el exito de la mencionada operacion, la misma parece no haberse decidido en el momento oportuno. Esperemos las condiciones especificas para una mejor evaluacion.

Fernando Serrano G.

martes, 6 de septiembre de 2016

Arabia Saudita y Rusia firman un acuerdo para estabilizar el mercado de crudo (+NdR)

Arabia Saudita y Rusia anunciaron el lunes que han acordado cooperar para estabilizar el mercado petrolero, sin llegar a apuntar ninguna limitación específica de sus cuotas de producción.
En declaraciones en el marco de la cumbre del G20 que se celebra en China, los ministros de Energía de ambos países dijeron que crearán un grupo de trabajo para supervisar el mercado, que se reunirá regularmente.
Sin embargo, los ministros --Alexander Novak, de Rusia, y Jalid al-Falih, de Arabia Saudita-- no indicaron si apoyarán conjuntamente una congelación de la producción que piden países como Venezuela.
Se espera que los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo mantengan conversaciones informales cuando se reúnan en Argelia este mes.
Posteriormente, Falih dijo en una entrevista para Al Arabiya que en este momento no es necesario congelar la producción. “Es una opción favorable, pero hoy por hoy no es necesaria”, aseguró.

WSJ
NdR
Este convenio resulta muy interesante por dos puntos. Por un lado se identifica plenamente quienes son los líderes del "Cartel" Petrolero en la actualidad, de seguro esa es una resolución tomada en concordancia con China y EEUU, sobretodo con el primero. Asimismo, deja a productores menos grandes en situación clara de desventaja, sin embargo, y motivado a los elevados costos de producción del petróleo ruso, es por lo que el congelamiento de la producción no procede, cuesta más para este pais parar la producción por los costos que implica los arranques de plantas de sus centros de producción, así que siempre habrá altos inventarios de petróleo ruso.