Las emociones en los Mercados Financieros

A continuación los invito a observar el siguiente grafico, de una publicación denominada “Wall Street Cheat Sheet”. Me parece absolutamente ilustrativo del matiz emocional en cada una de las fases del mercado. Creo que esto podría orientarnos un poco, ubicarnos en medio de esta “montaña rusa” que están experimentando los índices globales.

Tal como se puede observar, los mercados financieros se mueven en ciclos de auge y colapso, o expansión y corrección. Así funcionan, independientemente del activo que estemos observando, sea una acción, un índice, una materia prima o un bono. Son procesos dinámicos de crecimiento y decrecimiento. Impulsados por las emociones de los agentes económicos.

Hagamos el recorrido: Todo comienza con la “INCREDULIDAD” (nadie cree en nada), esto representa el soporte del mercado, desde donde comienza el ciclo expansivo en los precios. Luego viene la “ESPERANZA” (Ahh una recuperación parece posible), los precios comienzan a subir tímidamente. Posteriormente viene el OPTIMISMO, en esta etapa es típico escuchar frases de los analistas de mercado tales como: “Este rally parece real!”, en esta fase los precios ya han comenzado a subir con mayor fuerza. Luego viene la “CREENCIA”, también podríamos hablar de confianza en el rally. Todo el mundo comienza a comprar con fuerza. 

Posteriormente la cosa comienza a ponerse mas emocional y la “AVARICIA” hace su aparición (los inversionistas se apalancan, piden prestado para entrar al mercado) y la ultima fase del ciclo alcista es definitivamente la “EUFORIA”, el clímax comprador del mercado. Es una fase en donde los inversionistas creen que son unos genios y se harán ricos con las inversiones que están realizando. Este probablemente sea el peor momento para entrar a comprar. Los precios se encuentran en máximos importantes. Como todo el mundo entro y compro ¿Quién quedo afuera del rally que puede seguir comprando y mantener el rally?..los precios empiezan a bajar. 

El ciclo cambia y comienza la corrección. La próxima etapa del inversor es “LA COMPLACENCIA”, en donde los precios bajan, pero el inversionista sigue esperando la próxima ola alcista, solo es “cuestión de aguantar un poco la caída” son frases que se escuchan en el mercado. Como los precios siguen bajando llega la “ANSIEDAD” (en la caída de precios el impacto emocional es 2 veces mayor que en las subidas, comprobado por los premios Nobel de Economía del 2002). Los inversionistas se preguntan, tal como se ve en el grafico ¿Por qué me están haciendo un “margin call”, las cosas se están poniendo peor de lo que esperaba, estoy preocupado!”. 

Los precios siguen cayendo…La próxima etapa es “LA NEGACION”. En esta etapa se escuchan frases como: “mis inversiones están con compañías sólidas, que tienen buenos fundamentales, por lo tanto, estaré bien” y sin embargo, los precios siguen cayendo. El próximo nivel es “EL PANICO”, la frase típica es. “Mier…todo el mundo esta vendiendo, tengo que salir!!!, el miedo hace presencia y los precios caen con mayor fuerza. Las caídas son impresionantes y todo el mundo comienza a buscar un salvavidas…La transición de “LA NEGACION” al “PANICO” ocurre de una forma abrupta. 

Después comienza un proceso conocido en el mercado como “CAPITULACION”, todo el mundo voló al efectivo y hacia activos resguardo y los institucionales (“Manos fuertes del mercado”), comienzan a comprar. Los precios no han dejado de caer, solo que ahora el ritmo de caída es menor. Esto abre paso a la próxima etapa “LA IRA”. Aquí todo el mundo empieza a preguntarse ¿Quién se fue corto en el mercado y aprovecho esta caída?, ¿Por qué el gobierno no me alerto de esta situación? ¿Qué hicieron las calificadoras de riesgo?, todos buscan respuestas y responsables…y finalmente llega la “DEPRESION”. Muchos inversionistas se hacen conscientes de sus perdidas, el sentimiento es devastador. En esta etapa los precios empiezan a tener soporte y las caídas son mucho menores, incluso, podemos ver pequeños ascensos. Cuando esta etapa concluye, llega nuevamente “LA INCREDULIDAD”, el ciclo correctivo ha terminado y comienza nuevamente el expansivo. Señores, esto ha sido así en el pasado y continuará siendo así. Simplemente es la naturaleza propia de los seres humanos que en su conjunto forman el mercado. 

Alberto Cárdenas

@acardenasfx

Petroleras Halliburton y Baker Hughes renuncian a su fusión

Los grupos estadounidenses de servicios petroleros Halliburton (Hanover: HAL.HA - noticias) y Baker Hughes anunciaron este domingo en un comunicado conjunto que abandonan su proyecto de fusión, que enfrentaba la oposición de las autoridades antimonopólicas.

La operación, que había sido anunciada a fines de 2014 pero se había atrasado netamente, preveía que Halliburton comprara a Baker Hughes en 34.600 millones de dólares.

EA inicios de abril, el Departamento de Justicia estadounidense (DoJ) había iniciado un juicio para bloquear la operación, acordada por las dos petroleras en respuesta a la caída del precio del petróleo.

Según las autoridades estadounidenses, la fusión eliminaría la competencia, elevaría los precios del crudo y reduciría la innovación en el sector petrolero, según un comunicado emitido el 6 de abril pasado.

"La fusión propuesta entre Halliburton y Baker Hughes eliminaría una competencia esencial, al desequilibrar el mercado de la energía y perjudicaría a los consumidores", señaló el DoJ e indicó que había presentado una demanda ante un tribunal del estado de Delaware (noreste) donde están registrados los dos grupos.

"Halliburton y Baker Hughes son dos de las tres empresas más grandes de servicios petroleros integrados en el mundo, y compiten para inventar y vender productos y servicios que son cruciales para la exploración y producción de energía. Precisamos mantener una competencia substancial en este sector importante de nuestra economía", añadió el DoJ.

La Comisión Europea había abierto una investigación sobre esta fusión en enero pasado.

Yahoo Finanzas

El S&P 500 ratifica el segundo bull market más largo de su historia

Renqueante y dando traspiés, así ha llegado el S&P 500 a marcar un nuevo récord, el de convertir al actual en el segundo mercado alcista más largo de la historia de la bolsa americana. Quizá a principios de año nadie apostaba por alcanzar este hito, pero lo cierto es que ya está hecho.
 

Un mercado alcista se define como aquella fase en el que un índice determinado sube más de un 20% desde mínimos.  El S&P 500 tocó sus mínimos después de la gran crisis financiera el 9 de marzo de 2009, cuando llegó a desplomarse hasta la zona de 666 puntos. 

Ese endemoniado dígito permitió al índice comenzar a subir hasta haberse convertido hoy en el segundo mercado alcista más largo de la historia.

El bull market acabaría con un bear market cuando cediese un 20% desde máximos y eso, a pesar de todas las correcciones que hemos vivido en el último año, aún no se ha producido.
 Así, el actual mercado alcista dura ya 2.608 días naturales, con lo que solo queda por detrás al que comenzó en 1990 y finalizó con el pinchazo de la burbuja tecnológica y que duró 3.452 días.¿Podrá alcanzar esta fase actual estos 10 años? Parece difícil, sobre todo si se tienen en cuenta los signos de cansancio del que va dando síntomas. Según ha calculado Bloomberg, por primera vez desde 2009 el retorno del índice es negativo en 12 meses y las compañías del selectivo están publicando sus peores beneficios en seis años.
 
Los cierto es que los expertos señalan que en la actualidad nos encontramos en el periodo más largo de estancamiento desde que comenzó en rally en 2009. En concreto, ya van 11 meses sin tocar ni un máximo de 52 semanas. El máximo histórico se produjo el pasado 21 de mayo, cuando el índice tocó techo en 2.130,82 puntos.
 
El actual mercado alcista es el cuarto más rentable de la historia de los mercados alcistas del S&P 500 después de que el índice se haya revalorizado algo más de un 210%, muy por encima de la media de los bull markets desde la segunda guerra mundial, que ronda el 80%.
 
También preocupan las valoraciones del mercado, que  están muy cerca de la media de las que se han alcanzado en la mayor parte de los picos de cualquier bull market, en 20,1 veces. En la actualidad, ronda las 18 veces, es decir, que desde un punto de valoración el mercado no está especialmente atractivo. Menos cuando la FED amenaza con seguir subiendo tipos de interés, es decir, que va a ir poniendo freno a las medidas extraordinarias que han acompañado a este mercado alcista.

Sobre todo porque en este sentido existe una clara divergencia con otros mercados, como el europeo o el japonés, que van a seguir apoyados por inyecciones monetarias de sus respectivos bancos centrales en los próximos años.

Precisamente la semana pasada los expertos de Citi explicaban que el actual bull market está cansado y viejo, pero que no se ve el final. Sin embargo, lo que sí es cierto y es algo que se descuenta por casi todas las firmas de análisis es que las rentabilidades que podemos esperar a partir de ahora son especialmente bajas. Habrá que ver.

Estrategias de Inversión

El dólar y la deuda corporativa pueden ser una "bomba" para los emergentes

Los bonos en circulación de las empresas de países emergentes se ha multiplicado prácticamente por dos desde 2008. Ahora que estas economías están en el ojo del huracán para los mercados financieros, refinanciar o devolver esa deuda puede ser una misión complicada que afectará de lleno a la economía de estos países. Y es que una parte importante de esta deuda se ha emitido en dólares, una divisa que se lleva fortaleciendo desde mediados de 2014, y lo que es peor, si la Fed continúa endureciendo su política monetaria, la fortaleza del dólar podría extenderse en el tiempo complicando la devolución estas deudas contraídas en dólares. 

Según un documento publicado por Instituto Internacional de Finanzas (IFF por sus siglas en inglés), desde 2008 el total de bonos corporativos en circulación de empresas residentes en países emergentes se ha doblado, superando los 6,8 billones de dólares en 2014. El aumento ha sido más pronunciado en las empresas no financieras, que ahora acumulan obligaciones por valor de 2,6 billones de dólares, lo que supone el triple que en 2008. Además, la cantidad de esta deuda que está denominada en dólares también se ha incrementado con fuerza.  

"Mientras que en 2008 sólo el 10-15% de la emisión de bonos se realizaba en dólares, en la primera mitad de 2015 esta cantidad ascendió al 40%", explica el IFF. Es decir, las empresas de estos países han optada cada vez en mayor medida por realizar sus emisiones de bonos en dólares.  

Por si esto fuera poco, no sólo ha crecido la emisión de bonos denominados en dólares, también se ha incrementado los créditos concedidos en esta divisa. Al igual que ha ocurrido en el mercado de bonos, en los últimos años el 45% de los préstamos concedidos a estas compañías han sido en dólares. Parece evidente que la exposición de las empresas de los países emergentes al dólar es amplia y por lo tanto la capacidad para devolver esas deudas va a depender en parte de las decisiones que tome la Reserva Federal de EEUU. 

"En un contexto de subidas de tipos de interés, el endurecimiento de la política monetaria por parte de la Fed, la depreciación y devaluación de las divisas de los países emergentes, el menor crecimiento económico y el giro de los flujos de capital, la deuda denominada en dólares se está convirtiendo cada vez en un mayor problema para las empresas de estos países", sentencia el informe del IIF. 

Cada vez que el Banco Popular de China deja que el yuan se devalúe frente al dólar, la parte de deuda de las compañías emitida en dólares crece en términos reales. a corto y medio plazo las empresas de los emergentes tienen que afrontar devoluciones importantes de deuda denominada en dólares: "Los vencimientos de bonos y préstamos de empresas en dólares suma alrededor de 375.000 millones para el periodo 2016-2018. Durante este tiempo se prevé que los tipos de interés suban en EEUU, por lo que refinanciar esta deuda será más complicado". 

Aunque China está siendo el mercado protagonista en las últimas semanas por los desplomes de sus índices, la ralentización de su economía y las devaluaciones del yuan, el gigante asiático es uno de los países que está mejor preparado para aguantar el temporal. 

El Banco Popular de China aún cuenta con unas reservas de unos 3,3 billones de dólares. La gran mayoría de los expertos creen que este colchón permitirá a China y a sus empresas soportar el endurecimiento de la política monetaria que ha iniciado la Reserva Federal. Sin embargo, algunos países que son más dependientes de las exportaciones de materias primas pueden tener más problemas. 

"El impacto de un dólar más fuerte será diferente según los países y según el sector empresarial. Las empresas del sector de consumo, constructoras y relacionadas con el mercado inmobiliario, cuyos ingresos sean en moneda local y por en contrario tenga pasivos en divisas extranjeras se enfrentan a grandes riesgos", sentencia el Instituto de Finanzas Internacional. 

Eleconomista.es  

LinkedIn: los analistas se alejan del sentimiento de mercado

Si hay un valor en la bolsa americana en el que se muestren fuertes divergencias entre los analistas de las principales firmas de análisis y los inversores independientes, esa es la red social profesional.

Desde que comenzó el año sus títulos caen casi un 30% y desde los máximos históricos que tocó el año pasado en 257 dólares por acción se deja más de un 40%. El periodo de fuertes ventas al que ha asistido la bolsa estadounidense y que han protagonizado las compañías relacionadas con las redes sociales y las tecnologías no han dejado impasible a LinkedIn, como no podía ser de otra manera. Sin embargo entre las principales empresas del sector, se trata de una de las más castigadas y no porque las subidas del año anterior fueran mayores. 

De hecho, entre las mayores compañías del social media en Estados Unidos, sólo Twitter se comporta peor que LinkedIn en bolsa en lo que va de año, y no parece que la red social del pajarito sea el espejo en el que ninguna empresa se quiera mirar. 

En las últimas semanas hemos visto a muchos analistas destacar que las fuertes caídas en bolsa eran un buen momento para tomar posiciones en ellas con la vista puesta en el medio plazo. 

Si sólo mirásemos las recomendaciones del consenso, la respuesta en LinkedIn sería clara: comprar. De hecho, un 70% de los expertos que siguen el valor aconsejan entrar en él y el 30% restante apuesta por mantener los títulos de la empresa. Además, si se tiene en cuenta que el precio objetivo del consenso está establecido en 225,35 dólares por acción, el potencial de subidas sería de un 48% con respecto al nivel de precios actuales.

Pero con LinkedIn no es fácil quedarse sólo en eso. Si los inversores echan un vistazo a la mayor parte de los blogs y páginas de finanzas de Estados Unidos en los que colaboran inversores particulares y analistas independientes podemos ver que la perspectiva que tienen sobre la red social no es la misma que refleja el consenso de analistas.

Y eso se puede ver claramente sobre todo tras la publicación de los últimos resultados de la compañía, que se saldaron con una caída de las acciones de un 8%. La compañía obtuvo pérdidas trimestrales de más de 13 millones de dólares y en la nota de resultados avisaban que “como resultado de nuestra filosofía de inversión podríamos no ser rentables en 2014”. 

Y es que LinkedIn sigue aumentando el dinero que invierte para seguir creciendo, mientras que el crecimiento de sus ingresos ha perdido todo el brío. Eso es, precisamente, lo que a los inversores les ha gustado menos de la compañía. 

De hecho, en los últimos seis trimestres, el crecimiento de las ventas de la empresa se ha ido reduciendo paulatinamente. Y eso que desde 2009, cada año las ventas han crecido de media un 89%. Sin embargo, cuanto más se crece y se alcanzan niveles cercanos a lo óptimo, esa cifra va ralentizándose y el año pasado las ventas aumentaban un 57% y este año podría creer sólo un 36%.

Tampoco ha gustado mucho a los inversores el aumento del número de usuarios activos al mes. A pesar de que LinkedIn se ha convertido en una herramienta muy útil para los colocadores –más en época en la que se espera crecimiento del empleo, sobre todo en su primer mercado, Estados Unidos-, lo cierto es que no es una red social que cree adicción.

Así, de una base de unos 300 millones de usuarios, durante el pasado trimestre sólo tuvo visitas de 186 millones de clientes y el número de páginas vistas sólo aumentó un 5%. Por eso hay expertos que creen que el esfuerzo de LinkedIn por aumentar el engagement de sus visitantes no está resultando tal y como se esperaba.

Por no hablar de la valoración. Mientras que las ventas iban creciendo a toda velocidad en trimestres anteriores, lo cierto es que LinkedIn comienza a ser percibida como una acción cara, cuando cotiza a un PER de unas 900 veces beneficios estimados para 2014, según bloomberg. Sin embargo su precio no era un obstáculo cuando llegó a cotizar a un PER de casi 1.200 veces.

Sin embargo si se analiza el ratio de precio / ventas – muy usado en el sector- , la acción es más barata que Facebook, por ejemplo.

Ana Linares

estrategiasdeinversion.com

Fuente Original

EPFR: Los flujos de fondos vuelven a salir de los emergentes

La consultora apunta que aumenta el apetito de los inversores minoristas, aunque el periodo de entradas netas en los emergentes se paró en seco en la última semana.

De acuerdo con EPFR, la primera semana de mayo dejó evidencias de que los inversores retail están dispuestos a aceptar más riesgos en cuanto a países y rating en su búsqueda por rentabilidad. De esta forma, los bonos italianos y los high Yield recibieron entradas netas por décimo novena semana consecutiva. Además, los bonos respaldados con hipotecas, los Mortgage Backed Bond Funds, han sufrido salidas netas por segunda vez desde el Segundo trimestre de 2013. Sin embargo, las salidas de los minoristas de los fondos de mercados emergentes han sido las menores en casi un año.

En cualquier caso, afirman en EPFR, los flujos de fondos durante la semana que terminó el día 7 estuvieron definidos por las salidas de países emergentes, después de una racha de cinco semanas de entradas.

Además, también se ha producido la mayor salida de fondos de renta variable estadounidense desde la primera semana de febrero. 

Por otro lado, los fondos de bonos recibieron 8.970 millones de dólares, en máximos de tres meses, y los fondos de mercados monetarios acogieron 35.120 millones de dólares, en una semana en los que los instrumentos que invierten en volatilidad recibieron la mayor cantidad de dinero en 12 semanas.

Cabe destacar también que los inversores siguen sacando dinero de los grupos de fondos más populares el año pasado. Entre otros, salió dinero de los Floating Rate Bond Funds, los Balanced Funds y los fondos de bonos españoles que sufrieron redenciones por un importe de 113 millones de dólares.

Países emergentes

De todas las zonas emergentes, la única región que la semana pasada recibió dinero fue la renta variable latinoamericana. A nivel global, las salidas de los fondos de inversión que invierten en renta variable emergente alcanzaron máximos de siete semanas.

En este sentido, tras unos débiles datos macroeconómicos en China, los fondos de renta variable de este país han sufrido salidas máximas en siete semanas. 

Desarrollados

Destacan las salidas de la renta variable estadounidense –casi 10.000 millones de dólares- y japonesa. Por el contrario la renta variable global y la europea han seguido recibiendo dinero. 

En EPFR apuntan que Europa se ha beneficiado de una mejora en los datos macro y la percepción de que el Banco Central Europeo va a tomar medidas en la próxima reunión de junio, lo que favorecerá la depreciación del euro.

Por sectores

El sector que mejor se ha comportado ha sido el de energía, que ha recibido unos 1.500 millones de dólares, mientras que el peor ha sido el de valores tecnológicos, que ha sufrido redenciones de unos 900 millones de dólares. 

También fue una buena semana para el sector de Real Estate, que recibió alrededor de 800 millones de dólares.

estrategiasdeinversion.com

Morgan Stanley mejora a Twitter hasta neutral

Twitter, Solarcity, Walt Disney, el sector farmacéutico y el sector petrolero, las protagonistas de las recomendaciones hoy  08 de Mayo en Wall Street.

Los analistas de Morgan Stanley se han fijado hoy en varias compañías tecnológicas, sobre todo en Twitter tras el levantamiento del Lockup que impedía que sus accionistas de referencia se desprendiesen de parte de sus títulos. 

Así, los analistas han mejorado su apuesta sobre los acciones de la red social hasta neutral desde infraponderar con un precio objetivo de 36 dólares por acción. Sin embargo apuntan que su posición a corto plazo es la de tomar beneficios. “entenderíamos que continúe débil 3 semanas más tras la expiración del “lock-up”, explican en la firma.

También han hablado de Yelp, una compañía a la que han mejorado la recomendación hasta sobreponderar con un precio objetivo de 69 dólares por título. 

Argus ha reiterado su apuesta de comprar acciones de Walt Disney con un precio objetivo de 96 dólares por acción.

BMO Capital ha empeorado su apuesta por Merck hasta igual que el mercado desde sobreponderar. 

Argus también se ha fijado en el sector. Así, han rebajado su recomendación por Chevron hasta mantener desde comprar.

En la misma firma han reiterado la apuesta de comprar las acciones de Exxon Mobil y han mejorado el precio objetivo hasta 114 dólares por acción debido al menor capex y las expectaciones de cash flow para el ejercicio.

Por último en el sector, los analistas de Barclays han empeorado su apuesta de las acciones de Duke Energy hasta igual que el mercado desde sobreponderar.

Tras los resultados, Tesla es protagonist. Goldman Sachs ha mantenido su recomendación de neutral con un precio objetivo de 200 dólares por acción. Por otro lado, UBS ha rebajado su precio objetivo hasta esa misma cota, 200 dólares por acción. (Ver: R.W. Baird aconseja comprar Tesla en caídas)

Solarcity, otra de las compañías que preside Elon Musk junto a Tesla, también ha sido objeto de análisis. Concretamente, los analistas de JP Morgan han elevado su apuesta hasta sobreponderar.

Raymond James ha elevado su recomendación de SanDisk hasta fuerte compra desde sobreponderar.

Barclays ha rebajado su recomendación de FEDEX hasta igual que el mercado desde sobreponderar.

Bank of America Merrill Lynch ha elevado su recomendación de las acciones de Anheuser-Busch InBev hasta comprar desde neutral.

Citigroup ha elevado su recomendación de las acciones de Fossil hasta comprar desde neutral.

Canaccord Genuity ha mantenido su recomendación de comprar las acciones de GW Pharmaceuticals con un precio objetivo mejorado de 102 dólares por acción.

Goldman Sachs ha mejorado su recomendación de J.M. Smucker hasta neutral desde vender.

Oppenheimer ha rebajado la recomendación de Millennial Media hasta igual que el mercado desde sobreponderar tras los malos resultados del primer trimestre y el anuncio de la salida del director financiero.

BMO Capital Markets ha rebajado la recomendación de ONEOK hasta igual que el mercado desde sobreponderar.

PowerSecure se desploma hoy tras recibir tres recomendaciones negativas. Roth Capital optó por reducer a neutral desde comprar a los títulos de la compañía; Lake Street prefirió ser neutral desde una posición de mantener; mientras que Maxim también apuesta por mantener desde sobreponderar. 

estrategiasdeinversion.com

Acciones tecnológicas, las joyas del mercado bursátil

Las acciones del sector tecnológico son las joyas de los mercados bursátiles con las mayores ganancias en un contexto de desaceleración económica global.

Bastaron solamente nueve años para que las acciones de Google costaran casi 12 veces el valor de colocación y registraran un incremento de 23 veces en sus utilidades, algo jamás visto en sector alguno en tan poco tiempo.

La exuberancia en el mercado parece no tener fin, el precio ya rebasa los mil dólares.

Adicionalmente, Apple se ha coronado como la empresa más valiosa del mundo en términos bursátiles, sólo siete años después de que empezara a estar considerada en el ranking de las cinco emisoras más valiosas del mercado de Nueva York.

Facebook ha duplicado el valor de su precio de colocación, Yahoo está muy cerca de lograrlo, Cisco también. Muchos son los casos de emisoras ligadas al sector tecnológico que se han comportado como en las mejores épocas de los títulos industriales, comerciales o de servicios, con la diferencia de que lo lograron en menos de una década después de que estallara la gran burbuja del mercado tecnológico; es decir, el mundo vive el segundo periodo de alzas en el sector tecnológico, y posiblemente la segunda burbuja, aunque en la actualidad es probable que la tendencia todavía siga por un buen rato.

Los valores de capitalización lo dicen todo. Cuando salió al mercado Google valía algo más de 23 mil millones de dólares, hoy está 10 veces arriba. Facebook sigue la misma tendencia.

¿Cuál es el riesgo? Evidentemente la generación de una burbuja. En este momento las acciones delsector tecnológico son las joyas de la corona, pero no quiere decir que no se esté generando un fenómeno de exuberancia irracional como hace 13 años.

Sin embargo, en el nivel actual del Nasdaq, el indicador que mide la evolución del sector de las tecnologías en el mercado bursátil, es posible que la trayectoria se mantenga; su máximo histórico se ubica en 5 mil puntos y se encuentra en 3 mil 900 unidades, estamos con un potencial de alza de cuando menos 25 por ciento adicional. En lo que va del año el mercado ha ganado 40 por ciento.

¿Hasta dónde llegaría la burbuja? Claramente hasta niveles de 5 mil puntos, nivel que se alcanzará fácilmente en el primer trimestre del año siguiente si se mantiene la tendencia actual, pero eso no necesariamente detendría el incremento de los precios.

Por el momento, las acciones tecnológicas parecen ser una especie ajena a lo que sucede en el mundo, con un mundo en desaceleración económica lo que alimenta el crecimiento de dichos corporativos es la globalidad.

Antonio Sandoval

elfinanciero.com.mx

http://www.elfinanciero.com.mx/no-te-lo-pierdas/139-no-te-pierdas/37884-exuberancia-tecnologica-sus-acciones-las-joyas-del-mercado.html

Septiembre, mal mes para los mercados

Septiembre es uno de los peores meses para invertir en bolsa de valores en las últimas décadas, apuntan los 30 años pasados del Dow Jones.

  

El Dow Jones, índice accionario que refleja el comportamiento del precio de la acción de las 30compañías industriales más importantes y representativas de Estados Unidos, ha registrado en 17 años importantes pérdidas en septiembre.

  

Los años más críticos para este índice accionario han sido 2002, con una caída de 12.37%; 2001, con una baja de 11.08%, y 1986, con un retroceso de 6.89%.

  

Si bien acertar es difícil, ya que incluso en el mejor mes de la renta variable hay inversionistas que pueden registrar pérdidas si entraron en el máximo, hay un aforismo bursátil que dice que el peor mes del año para invertir en acciones es octubre, junto a septiembre o noviembre.

  

La aversión al riesgo nuevamente ha tenido un repunte en sesiones recientes debido a la perspectiva de que en este mes comience el llamado tapering --inicio de la reducción del ritmo de compra de activospor parte de la Reserva Federal (Fed) en la reunión monetaria del 17 y 18 de septiembre.

  

A los mercados les preocupa que una retirada prematura o precipitada de los estímulos monetarios en Estados Unidos pueda poner en peligro la recuperación de la economía estadounidense.

  

Pese al festivo por el Día del Trabajo en EU este lunes, los datos que se reciban esta semana serán decisivos en la recta final hacia la reunión de la Fed dentro de dos semanas.

  

El próximo viernes se publica el dato de nóminas no agrícolas en EU, el cual detallará el comportamiento del empleo en agosto.

  

Tras sorprender en julio con una acelerada recuperación a niveles que no se habían alcanzado a lo largo del año, el dato del ISM Manufacturero de agosto se dará a conocer esta semana, además del Beige Book de la Fed.

  

Las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo, con el estallido de la crisis social en Egipto y la posibilidad de un inminente ataque militar de EU al régimen de Siria, han provocado la alarma en los mercados de materias primas, especialmente en el del petróleo, el más sensible tanto al complejo escenario que se vive en ambos países como al temor de que los problemas de extiendan a zonas limítrofes.

  

En la eurozona, Grecia ha irrumpido en las últimas semanas la campaña electoral en Alemania, donde el 22 de septiembre se celebrarán elecciones, en las cuales la actual canciller, Angela Merkel, buscará reelegirse por tercer periodo consecutivo.

  

El gobierno heleno reconoce la necesidad de un nuevo paquete de rescate, el tercero, por un importe de hasta 10 mil millones de euros.

  

China crecería 7.5% en este año, su tasa más baja desde 1990, pero no es la única economía emergente que se desacelera. Países como Brasil, México o Rusia también han revisado a la baja sus perspectivas de crecimiento para este año.

 Clara Cepeda.

elfinanciero.com.mx

Foro SICAD Vs. CADIVI en Maracaibo

Los inversores se lanzan a por acciones americanas

La renta variable estadounidense vuelve a estar de moda. Los intentos de la Reserva Federal por arrinconar los miedos de los inversores ante una posible retirada precipitada de los estímulos de la autoridad monetaria a la economía americana, han sentado bien a las bolsas de este país, que rozan por momentos sus máximos históricos. 

 

Según la consultora EPFR Global, durante la pasada semana se invirtieron 19.700 millones de euros en renta variable estadounidense. Se trata de la cantidad más elevada desde junio de 2008. Además, de acuerdo con estos mismos datos que repite Bank of America Merrill Lynch, el mercado ha sacado unos 700 millones de dólares de activos de renta fija.

José Luis Martínez, estratega de Citibank, apunta que las entradas de dinero durante la primera semana del mes fueron de 4.700 millones de dólares. El experto recuerda que en todo mayo, cuando el S&P subió un 5,7% las entradas de dinero totales fueron de 28.700 millones de dólares. 

La aparente falta de prisa de Ben Bernanke parece que quitado un poco las ganas a los inversores en el bono estadounidense. De hecho, en la última semana la rentabilidad del treasury a 10 años se ha reducido 

Según Citi, en el año han entrado más de 100.000 millones de dólares en fondos de equities, una cifra muy parecida a los que han entrado en renta variable. Los expertos de este banco recuerdan que hace un año la relación era de -24.510 /+135.840 millones.

Algunos expertos consideran que este apetito por la renta variable podría haberse desatado tras la publicación de los resultados de la banca estadounidenses. Hasta el momento ya han publicado las principales entidades financieras del país, con unas cuentas robustas y mejor de lo que estimaba el consenso del mercado. (ver al S&P le espera un goteo alcista) 

El Financial Times afirmaba hoy mismo que Wall Street espera ahora una segunda tanda de resultados financieros positivos. De hecho, considera que estarán un 24% por encima del año pasado.

Pero no sólo los valores financieros. Hoy citi decía que más de 80 compañías dentro del S&P hayan presentado resultados superando las previsiones en más del 74 % de los casos.

Al contrario que otros expertos, desde este banco de inversión no consideran que se trate de una rotación en el apetito de los inversores, por el momento. 

En citi afirman que en estas circunstancias hay que tener cuidado con los plazos a la hora de invertir. Apuestan por primar la liquidez en el corto plazo y afirman que con todo priman la bolsa en Estados Unidos. A largo plazo están largos de USD estructuralmente. 

Ana Linares

Estrategias de Inversión

http://www.estrategiasdeinversion.com/top-10-ei/20130719/inversores-lanzan-acciones-americanas

El Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) es presentado en Nueva York.

El Mila Day New York se realiza este lunes en Nueva York (Estados Unidos), con el fin de promover inversiones en el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), conformado por las Bolsas de Valores del Perú, Chile y Colombia, ante la comunidad financiera internacional.

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) informó que el evento contará con la presencia de la superintendente del Mercado de Valores, Lilian Rocca, y de sus pares supervisores de los mercados de valores de Chile y de Colombia.

Además de los gerentes y presidentes de las Bolsas y Depósitos de Valores que impulsaron la iniciativa privada Mila, así como de los principales ejecutivos de Emisores, Intermediarios y de otros participantes de este mercado regional.

Todos ellos participarán en el Mila Day en el Seminario “Tres países, un polo de inversión”.

En el Mila listan más de 550 valores de renta variable, por lo que es el centro de negociación más grande de América Latina y el segundo más grande por capitalización de mercado, con más de US$740.000 millones, siendo superado sólo por la plaza brasileña.

Finalmente, el ingreso de la Bolsa de México al Mila, que se estima se concretará en el 2014, avanza a paso firme.

AmericaEconomia.com

¿Qué empuja al alza la Bolsa de EEUU?

Durante las últimas semanas una nueva teoría está cobrando fuerza para explicar la sucesión de máximos continuos en los mercados estadounidenses, y son las recompras de acciones (buybacks). El dato es contundente: el S&P 500, índice que engloba las 500 empresas americanas de mayor capitalización, se ha revalorizadomás de un 20% en el último año.

Sin embargo, el comportamiento macroeconómico de EEUU no es tan espectacular.

La primera explicación para justificar la subida en la Bolsa americana fue relacionarla con los estímulos de Ben Bernanke y su más que arriesgada política de expansión monetaria, pero ahora el dedo acusador señala a las recompras de acciones como responsable directo de la tendencia alcista de los últimos meses.

Sus efectos

Una recompra de acciones es un tipo de acción corporativa muy bien valorada desde las filas del Value Investing. En primer lugar, porque implica que hay beneficios previos, de los cuales se destinarán una parte a comprar acciones de la compañía en el mercado. Imaginemos que las ganancias netas sean de 100 millones de euros, se destinan 50 millones al desarrollo de nuevos productos y adquisiciones de otras empresas, 30 millones para amortizar deuda y los 20 millones restantes para fidelizar a los inversores. Un equilibro entre los factores de negocio es siempre lo más deseable, ya que sobreponderar uno de ellos implicaría descuidar un área fundamental para la consolidación y crecimiento de la compañía.

La fórmula más clásica es el dividendo -ordinario o extraordinario-, pero la recompra de acciones supone también una gratificación al accionista, ya que retira títulos del mercado provocando una subida en la cotización. El debate por dilucidar cuál de las dos opciones reporta mayores beneficios continúa abierto.

En segundo lugar, demuestra el compromiso de futuro de la directiva en su proyecto, siendo para Peter Lynch uno de los indicadores más fiables para que un value investor analice a una compañía. La fiabilidad de este argumento se demuestra en su formulación inversa: si el director ejecutivo vende todo su paquete de acciones de la noche a la mañana, la lógica invitará a desconfiar y a deducir que algo raro está pasando.

Por lo tanto, tanto en su vertiente teórica como en la experiencia empírica a lo largo de los años, la recompra de acciones se ha considerado como un signo positivo que es muestra de solidez financiera, confianza en el negocio desempeñado, convicción en el crecimiento de la empresa y revalorización de la cotización en Bolsa.

Pervirtiendo los mercados

Este año las grandes compañías americanas han colocado $286.000 millones en programas de recompra de acciones, y en los últimos cinco un billón de acciones. Quizás la cifra absoluta no señale nada de extraño, pero si supone un 88% más que el mismo período del año anterior el dato llama por lo menos la atención. Según S&P, solo en el último trimestre el gasto en buybacks ha sido de $105.200 millones, superando ampliamente los $70.900 millones destinados a dividendos.

Teóricamente, si aumenta el número de recompras y su importe,también lo deberían hacer los beneficios, pues, si no en su totalidad, gran parte de estas acciones corporativas están sustentadas en sus positivos resultados financieros y en la confianza en seguir creciendo y generando riqueza.

En la práctica, la Reserva Federal y otros bancos centrales están inundando los mercados de dinero, comprando deuda pública, llenando sus balances de bonos hipotecarios y manipulando los tipos de interés hasta llevarlos a rentabilidades negativas. En este entorno envilecido, los inversores se ven obligados a buscar otro tipo de activos que generen rendimientos mayores y muchos de ellos se refugian en deuda de menor calidad crediticia, como pueden ser la española o italiana o la llamada renta fija corporativa. Esta fuerte demanda provoca que las grandes compañías puedan colocar deuda en cantidad y con tipos muy bajos en comparativa histórica.

Los defensores de las mal llamadas políticas de estímulo concluyen que gracias a la decidida actuación de la Reserva Federal gran parte de las empresas cotizadas en EEUU están accediendo a crédito barato, lo que, a medio plazo, repercutirá en el aumento de la contratación y la producción. En definitiva: el fin de la crisis.

Pero de nuevo estamos ante un caso donde una política genera el efecto contrario al deseado y, por si fuera poco, amplifica el problema que pretendía atajar en su diseño. Otra cifra. Los casi $300.000 millones dedicados este año a recomprar acciones tienen un correlato directo: $259.000 millones de nueva emisión de deuda por parte de las grandes corporaciones americanas. ¡Y tan sólo en tres meses!

Es decir, se ha convertido en norma general financiar las recompras de acciones vía deuda y no beneficios, particularmente en EEUU, donde se registra el 80% de estas operaciones corporativas. Incluso aquellas compañías que atesoran grandes cantidades de efectivo fuera de EEUU se muestran reacias a repatriar su capital y, por el contrario, optan por emitir nueva deuda.

De este modo, la imagen mostrada al inicio de este artículo comienza a distorsionarse. Las buybacks ya no parecen aquellos eventos corporativos deseados por los inversores a largo plazo sino más bien un financiación encubierta de las grandes compañías y de la alta dirección, que, además, ven revalorizadas sus stock options con la subida de la cotización.

Gracias a los Twists¸ Quantitative Easing (I, II,III…) y demás estímulosmonetarios de la FED tenemos un mercado de valores dopado y totalmente corrompido por los banqueros centrales. Así, no es de extrañar que David Kostin, de Goldman Sachs, señalara recientemente que el S&P 500 está cotizando 15 veces sobre las estimaciones de beneficios para 2013, muy por encima -13 veces- de la media de los últimos cinco años.

Rafa Paz.

http://www.libremercado.com/2013-06-09/que-empuja-al-alza-la-bolsa-de-eeuu-1276492386/