La Fed podría introducir ya en marzo cambios en su programa de estímulo

La Reserva Federal de Estados Unidos podría impulsar cambios importantes en su programa de estímulo, el llamado Quantitative Easing o QE3, en su próxima reunión de marzo, según las actas de la reunión de enero publicadas este martes.

En la actualidad, la Fed realiza cada mes compras adicionales de valores respaldados por hipotecas por un importe de 40.000 millones de dólares y de bonos del Tesoro a largo plazo por 45.000 millones de dólares. En total, 85.000 millones de dólares.

Ahora, los funcionarios del organismo parecen divididos sobre cómo proceder con el actual plan de compras y estudian hacer algunos cambios en la cita de marzo.

En su reunión de enero, la Fed admitió que la actividad económica "se había detenido". Lo cierto es que la recuperación de EEUU sigue siendo una incógnita y la Reserva Federal analizará con lupa cualquier decisión.

En esa misma reunión, el organismo mantuvo los tipos de interés entre el 0 y el 0,25% e insistió en que no tocará ese nivel, que no cambia desde diciembre de 2008, hasta que la tasa de paro no baje del 6,5% y mientras las expectativas de inflación a uno o dos años no superen el 2,5%.

eleconomista.es.

El euro será arrastrado lentamente hacia una guerra de divisas

Mantenerse fuera de la guerra de divisas siempre fue una propuesta difícil.

Y ahora parece que la eurozona está siendo arrastrada gradualmente hacia ella.

La región simplemente no puede darse el lujo de mantenerse distante.

Su economía no es lo suficientemente fuerte para soportar una moneda cuyo valor supera largamente el de las monedas de sus principales competidores.

Si persiste la fortaleza del euro, las exportaciones de la eurozona se verán afectadas y la recuperación económica de la región estará en una situación de riesgo aún mayor.

La profundidad del problema que enfrentan los encargados de política de la eurozona se hizo evidente con las últimas cifras de crecimiento económico. Éstas no sólo muestran contracciones en las economías de los deudores usuales, sino que también revelaron que incluso Alemania y Francia están sufriendo mucho más que lo anticipado.

Los optimistas continúan esperando que una mezcla de recuperación global y un aumento en la demanda por las exportaciones de la eurozona ayuden a impulsar estas economías y sacarlas del foco de atención a medida que nos adentramos en 2013.

Pero esto parece cada vez menos probable. Si el PIB de la eurozona se contrajo 0,6% en el cuarto trimestre del año pasado, cuando el euro se encontraba considerablemente más débil de lo que está ahora, ¿qué posibilidades tienen muchas de las economías de la región en el primer trimestre de este año con el euro situado en los altos niveles actuales?

Hasta cierto punto, estas preocupaciones se vieron reflejadas en la evaluación económica que realizó el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, tras la última reunión de política monetaria y con los comentarios del viernes de que los datos de crecimiento fueron más negativos de lo esperado.

Sin embargo, hay pocas señales de que el BCE planee hacer algo al respecto todavía. El mismo Draghi se apresuró a señalar que hay pocas señales de deflación y que las tasas de interés ya están "realmente muy bajas".

Quizás de mayor interés fueron las declaraciones que hizo el archirestrictivo Jens Weidmann. Como se hubiera esperado, el presidente del Bundesbank señaló que el BCE no está por recortar las tasas de interés sólo para debilitar al euro.

Indicó además que la moneda única no se encuentra significativamente sobrevalorada.

Por una parte, todo esto podría sonar más bien tranquilizador. Por otra, Weidmann está reconociendo que la moneda se está negociando sobre su valor justo.

Entonces, ¿es más probable que el BCE haga algo para depreciar el euro?

Dado que las elecciones en Italia, que se realizarán a fines de este mes, probablemente inyectarán nuevas incertidumbres políticas al desempeño del euro, es posible que el BCE no tenga que hacer nada en esta etapa. Los temores de que Italia termine con un Parlamento sin mayoría absoluta y un gobierno incapaz de llevar a cabo reformas estructurales clave, bien podrían causar por sí mismos otra dosis de debilidad del euro.

Pero si eso no ocurre, es posible que los encargados de política tengan que ser más proactivos. El vicepresidente del BCE, Vitor Constancio, advirtió el jueves que las tasas de interés del BCE bien podrían pasar a territorio negativo.

Si bien la eurozona puede mostrar poco apetito por sumarse a una devaluación competitiva, y dado que el propio Draghi describió los rumores de una guerra de divisas como inapropiados y contraproducentes, él y otros encargados de política de la eurozona podrían pronto verse obligados a tomar parte, aunque sea sólo para evitar que la eurozona vuelva a caer en una recesión.

Esta expectativas sin duda ayudarían a explicar por qué después de un desempeño tan sólido este año, el euro ahora se muestra propenso a repentinas pérdidas.

WSJ

Por qué la política de la Fed no ha derrumbado el dólar

El relajamiento cuantitativo, la política de los bancos centrales de inyectar fondos en el sistema financiero para estimular la economía, no ha sido la apuesta segura que muchos esperaban en los mercados de divisas.

Casi todas las veces en que algún banco central de un país importante trató de inundar los mercados con dinero recién impreso, la mayoría de los inversionistas y observadores creyó que la moneda de ese país iniciaría un prolongado declive.

La lógica económica parece ser simple: al imprimir miles de millones o billones más de una divisa, el stock en circulación se devaluará.

Durante los últimos años, esta clase de anuncios de parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco de Inglaterra o el Banco de Japón vino acompañada de predicciones de un colapso del dólar, el debilitamiento de la libra esterlina y, más recientemente, el comienzo de la caída del yen después de una prolongada apreciación.

De todos modos, si bien hubo caídas de corto plazo en la cotización de las divisas tras los anuncios de relajamiento cuantitativo, a largo plazo esas previsiones no se cumplieron. A medida que la tendencia se ha acentuado, los analistas han indagado más a fondo en la correlación entre el relajamiento cuantitativo y los mercados cambiarios. Lo que han encontrado es que no es tan directa como muchos pensaban.

"La lógica dice que imprimir más dinero conduce a una devaluación de la moneda", señaló Elsa Lignos, estratega de divisas de RBC Capital Markets, en Londres. Pero "el mecanismo entre la inyección de fondos y el tipo de cambio es mucho más complejo". Una razón obvia es que las iniciativas de los bancos centrales en buena parte se compensan entre sí, limitando las grandes oscilaciones en los mercados.

Lignos advierte, sin embargo, que los inversionistas subestimaron una variable más importante: la ausencia de una inflación significativa.

Hasta el momento, la Fed y otros bancos centrales han logrado apuntalar el precio de activos financieros como las acciones. Pero no se observa una presión alcista sobre los precios al consumidor. Si el mercado no cree que la inflación va a subir, las previsiones de grandes devaluaciones a largo plazo como consecuencia de la flexibilización cuantitativa son consideradas improbables. "Si no hay inflación, el valor de la moneda no se diluye", explica Lignos.

El dólar estadounidense es un buen ejemplo. En agosto de 2010, la Fed anunció la segunda etapa de su programa de relajamiento cuantitativo, conocida como QE2, y en noviembre reveló los detalles. Desde entonces, el banco central de EE.UU. ha implementado medidas cada vez más agresivas de relajación cuantitativa, y analistas e inversionistas anticiparon una caída pronunciada del dólar. A principios de noviembre de 2010, por ejemplo, Bill Gross, de la firma especializada en renta fija Pacific Investment Management, proyectó un descenso de 20% del dólar.

Comparado con una canasta de monedas de sus principales socios comerciales, el dólar cayó cerca de 10% entre fines de agosto y julio de 2011. El declive, sin embargo, no duró mucho y ahora la moneda estadounidense está solo 1,8% por debajo del nivel de agosto de 2010.

El caso del Reino Unido es parecido. La libra esterlina ha subido 2,4% desde que el Banco de Inglaterra lanzó su versión de QE2 en octubre de 2011. El euro tampoco ha bajado mucho, a pesar de las medidas heterodoxas del Banco Central Europeo.

Jonathon Griggs, director de inversión global en divisas de J.P. Morgan Asset Management, en Londres, observó que si bien suele haber un descenso de la moneda cuando el banco central anuncia una nueva intervención, en el largo plazo "es dificilísimo entender la correlación precisa entre las divisas y el relajamiento cuantitativo", dijo.

Griggs, al igual que Lignos, aseguró que para que la relajación cuantitativa tenga un impacto en los mercados cambiarios, tiene que alterar las expectativas de inflación. De lo contrario, señaló, tiene que dirigirse directamente al mercado de divisas, como lo ha hecho en forma exitosa el Banco Nacional Suizo para contener el ascenso del franco suizo contra el euro.

La actual prueba de fuego para la flexibilización cuantitativa y los mercados cambiarios es Japón, donde las expectativas de que el banco central adopte una política de mayor estímulo tras la elección en noviembre del primer ministro Shinzo Abe han provocado un descenso significativo del yen, que acumula una baja de 11,4% en relación al dólar desde el 13 de noviembre.

El Banco de Japón anunció el martes que emprenderá en 2014 una ofensiva sin un plazo determinado para acabar con la deflación a través de la compra de activos en el mercado abierto, o sea, medidas de relajamiento cuantitativo. La entidad agregó que su meta de inflación es de 2% al año. En el actual año fiscal, los precios al consumidor apenas subieron 0,2%. Lignos indicó que a menos que el Banco de Japón convenza a los inversionistas de que podrá reflacionar la economía, es decir combinar relajamiento cuantitativo con la intervención en los mercados de divisas al comprar bonos extranjeros, el yen podría revertir su caída, o como máximo, sólo caer un poco más.

Tom Lauricella.

WSJ

El nuevo ministro nipón de Finanzas advierte contra subida excesiva del yen

El nuevo ministro nipón de Finanzas, Koriki Jojima, afirmó hoy que la apreciación del yen en los últimos meses no responde a los fundamentos económicos de Japón y aseguró que si es necesario el Gobierno tomará medidas “decisivas” para impedir subidas excesivas de la moneda local.

Jojima, nombrado titular de Finanzas el lunes en una amplia remodelación del Gobierno, agregó que posiblemente la cuestión de la fortaleza del yen la planteará en la reunión informal que los ministros de Finanzas del G7 celebrarán la próxima semana en Tokio.

En los últimos meses la divisa nipona ha rozado máximos frente al euro y el dólar, lo que perjudica seriamente a los exportadores de Japón, que ven mermada su competitividad y reducidos sus beneficios en el exterior a la hora de repatriarlos.

Desde septiembre de 2010 el Gobierno nipón ha intervenido en cuatro ocasiones en el mercado de divisas para depreciar su moneda, la última en octubre de 2011, después de que el yen marcara un nuevo récord frente al dólar al intercambiarse en 75,32 unidades.

En la actualidad ronda los 78 yenes frente a la divisa estadounidense y los 101 frente al euro, muy por debajo de los 111 yenes que llegó a marcar en relación a la moneda única en marzo de este año.

Las declaraciones de Jojima -el quinto ministro de Finanzas desde que comenzó la actual legislatura, en septiembre de 2009- siguen la línea de su predecesor, Jun Azumi, que también indicó en varias ocasiones su disposición a hacer todo lo necesario para frenar la escalada del yen.

El nuevo titular de Finanzas se mostró consciente de los riesgos que afronta la economía de Japón, desde el yen hasta la caída de las exportaciones por la crisis en Europa y la ralentización en China, aunque subrayó que acabar con la persistente deflación que atenaza el país es la prioridad del actual Ejecutivo.

En este sentido, abogó por medidas del Banco de Japón (BOJ) para combatir la deflación, aunque matizó que la posibilidad de utilizar la política monetaria para estabilizar el mercado de divisas debe ser evaluada con “precaución”. 

EFE

La diversificación de reservas tal vez no ayude al euro

En los últimos años, los directivos de bancos centrales han sido firmes partidarios del euro, usando cualquier oportunidad para diversificar sus reservas de divisas fuera del dólar. Pero la moneda única bien podría encontrar que su respaldo ahora se ha desvanecido.

En lugar de solamente comprar euros, como tal vez lo hicieron en el pasado, es más probable que los administradores de reservas internacionales estén interesados en otras monedas.

Como los bancos centrales del mundo ahora tienen cerca de US$10,5 billones de reservas para administrar, y que ese total podría comenzar a crecer rápidamente otra vez, podría haber mucho en riesgo para la moneda única.

La diversificación se vuelve particularmente importante en momentos de debilidad del dólar, un nuevo periodo en el cual la Reserva Federal bien podría haber dejado pasar su decisión de lanzar un mayor expansionismo de su política monetaria hace una semana.

El consenso general es que esta creciente liquidez en los mercados del dólar llevará a una caída generalizada de la moneda. En un esfuerzo por mantener sus propias monedas competitivas frente al dólar, otros bancos centrales mundiales tal vez ahora se vean forzados a comenzar a comprar dólares.

Brasil, por ejemplo, ya advirtió esta semana que la medida de la Fed posiblemente comience una nueva guerra de divisas de devaluaciones competitivas.

Este es el punto en el cual la diversificación se vuelve clave. En un esfuerzo por frenar la acumulación de reservas en una moneda que está por debilitarse aún más, léase el dólar, los administradores de reservas están enfrentados con la tarea de comprar otras divisas.

“Cuando existe riesgo, el dólar cae, se acumulan las pérdidas y las reservas crecen, quedarse de brazos cruzados no es una opción”, dijo Steven Englander, estratega primero de monedas de Citigroup en Nueva York, para describir el dilema de los banqueros centrales.

El problema para los bancos centrales en esta oportunidad es que el 85% de sus carteras de reservas están en dólares y euros. La primera es una moneda que bien podría continuar cayendo por ahora, y la segunda es una divisa que sigue atada en gran parte a la crisis de la deuda soberana.

Si los administradores de reservas confían en que la eurozona saldrá airosa, entonces posiblemente estarán preparados para diversificarse fuera del dólar hacia el euro como lo hicieron en el pasado.

Pero el euro no puede contar con esa confianza en esta oportunidad.

“La fe de los administradores de reservas en el euro probablemente se haya restaurado parcialmente, pero creemos que es posible que la diversificación se produzca vendiendo dólares frente a monedas más pequeñas de los países del G10, mercados emergentes y el euro, en tanto la eurozona no vuelva a una situación de crisis aguda”, dijo Englander.

Por supuesto, todo esto podría cambiar si la caída del dólar no es tan prolongada o tan profunda como muchos temen.

Pero, si lo es, el euro podría ver que no se beneficia para nada de los problemas del dólar como lo hizo en el pasado

WSJ de las Américas

Precio del oro desciende hacia US$1.650 tras datos de EE.UU.

Los precios del oro retrocedían este miércoles junto con el euro, después de que una lectura floja de la actividad manufacturera de la zona euro contrastó con unos indicadores más sólidos de Estados Unidos.

No obstante, el metal recortó pérdidas luego de que un débil reporte laboral en Estados Unidos alejó al dólar de niveles máximos del día.

La especulación de que la Reserva Federal (Fed) tiene previsto iniciar otra ronda de alivio monetario se disipó, presionando todavía más al oro, luego de unos comentarios de varios responsables de la Fed que apuntalaron la idea de que están satisfechos con la política actual, sin ánimo de cambiarla.

Las versiones de que una nueva expansión monetaria sería inminente, lo que podría socavar al dólar y mantener las tasas de interés muy bajas, habían agregado un respaldo significativo para el lingote este año.

El oro al contado descendía el 0,5% a US$1.653,71 la onza a las 13:12 GMT.

Los futuros del oro estadounidense para entrega en junio perdían US$8,20 la onza a US$1.654,20.

Unos datos mostraron que el sector privado de Estados Unidos creó 119.000 empleos en abril, mucho menos de lo esperado, según el informe del procesador de nóminas ADP dado a conocer este miércoles, que anotó su menor avance desde septiembre del 2011.

El dólar recortó pérdidas contra el euro tras el reporte, lo que apuntaló al oro.

"(Los datos de) empleos del sector privado de ADP en Estados Unidos a menudo son considerados como un buen adelanto del reporte de nóminas no agrícolas del viernes", dijo Andrey Kryuchenkov, de VTB Capital.

El experto agregó que un débil reporte de nóminas podría reavivar las especulaciones de que se llevaría a cabo una nueva ronda de estímulo monetario en Estados Unidos, lo que afectaría al dólar.

La plata caía el 1,4% a US$30,50 la onza.

El platino bajaba 0,5% a US$1.558,20 la onza.

El paladio cedía 1,4% a US$666,67 la onza.

Americaeconomía.com

...rápida expansión de las economías en desarrollo debería continuar impulsando sus monedas

¿Qué pasará con las monedas de los mercados emergentes?

Las monedas de los mercados emergentes les han dado resultados positivos a muchos inversionistas. Los analistas, sin embargo, advierten contra la tentación de pensar que los buenos tiempos durarán eternamente.


En el lado positivo, la rápida expansión de las economías en desarrollo debería continuar impulsando sus monedas, lo que son buenas noticias para los inversionistas en acciones y bonos de esos países.

Muchas naciones, no obstante, están luchando contra la apreciación de sus divisas, principalmente porque les resta competitividad a sus exportaciones y estimula las importaciones que compiten con los productos locales. Algunos gobiernos han impuesto controles de capital y otros han intervenido en mercados para atenuar el alza de la moneda local.

La seriedad con que los países acometan esos esfuerzos determinará, en gran medida, el desempeño de esas monedas a largo plazo. "Incluso con los controles de capital, no pienso que se vaya a poder revertir la tendencia general a la apreciación", dijo Joyce Chang, jefa global de investigación sobre crédito y mercados emergentes de J.P Morgan Chase & Co. "Pero no estamos esperando el mismo tipo los retornos que obtuvimos en 2010", agrega. Chang espera avances de entre 5% y 8% en los valores de renta fija de los mercados emergentes en este año, en comparación con los retornos de entre 12% y 13% correspondientes a 2010.

En general, los analistas esperan avances en el caso del won coreano, el dólar de Singapur, el rublo ruso, el peso mexicano y el filipino a medida que un crecimiento económico robusto y un alza en las tasas de interés aumentan el ingreso de capitales. Entre las monedas bajo presión está el shekel de Israel, dada la preocupación sobre la seguridad en Medio Oriente.

¿Grandes cambios en el futuro?

El atractivo a largo plazo de las monedas emergentes proviene en parte de los desequilibrios en los flujos globales de inversión, lo que a su vez sugiere que se podrían producir grandes cambios. Por ejemplo, las economías de los mercados emergentes representan 20% de la economía mundial, de acuerdo con las estimaciones HSBC Holdings, pero los fondos de pensiones de Estados Unidos tienen solamente alrededor de 6% de sus activos en acciones de los mercados emergentes.

Mientras tanto, a medida que crece la confianza en los mercados emergentes, los gobiernos y las empresas de esos países emiten deuda en moneda local. Un total de US$437.700 millones correspondientes a ese tipo de deuda fue emitido el año pasado, un poco por debajo de los US$452.700 millones de 2009, pero 52% por encima de la cifra de 2008 y casi el triple que el monto emitido en 2005, de acuerdo con Dealogic. La mejoría en la liquidez en esos mercados debería, con el tiempo, atraer a un creciente número de inversionistas extranjeros, apuntalando todavía más a las monedas locales.

A más corto plazo, la demanda por algunos activos de los mercados emergentes posiblemente se incremente a medida que las calificaciones de la deuda de varios países son revisadas al alza para reflejar la mejoría en las finanzas de los gobiernos, entre otras cosas. En enero, Moody's Investors Service elevó la calificación de la deuda en moneda extranjera y local de Indonesia para dejarla en Ba1, solamente un escalón por debajo del grado de inversión. Los analistas dicen que Filipinas y Sri Lanka son candidatos para mejorar su calificación.

"Las tasas muy bajas en el mundo desarrollado por un largo período de tiempo" empujarán a los gestores de fondos de bonos hacia los mercados con intereses más altos y con la potencial de apreciación en sus monedas, dice Ashish Agrawal, estratega de renta fija en Asia (excluyendo Asia) de Credit Suisse Group.

Los bancos centrales en muchos países en desarrollo, donde las tasas son más altas, han intentando evitar que sigan trepando, en un intento por prevenir una apreciación excesiva de sus monedas. Durante los próximos meses se volverá más claro si los bancos centrales necesitan permitir que las tasas suban para controlar la inflación, dijo Richard Yetsenga, jefe de estrategia de divisas de mercados emergentes de HSBC.

Los riesgos

Hay potenciales peligros latentes para cualquier apuesta con las monedas de los mercados emergentes. Una preocupación de larga data es la posibilidad de que la inestabilidad en lugares como el Medio Oriente y la península coreana lleve a los fondos a refugiarse en monedas más seguras como el dólar o el yen. Otra preocupación es que un crecimiento económico más acelerado de lo anticipado en Estados Unidos y Europa, podría hacer que volvieran las inversiones al mundo desarrollado.

Si se reduce el diferencial entre los rendimientos de los valores de deuda de los mercados emergentes y los de los bonos de los países industrializados, "pienso que veremos un cierto nivel de toma de ganancias en la deuda de los mercados emergentes por parte de los administradores de fondos de bonos", dijo Olgay Buyukkayali, director de estrategia para Europa emergente, Medio Oriente y África de Nomura Securities.

Enda Curran para Wall Street de las Américas
Curran es un reportero de Dow Jones Newswires y de The Wall Street Journal en Sydney. Se le puede escribir a enda.curran@dowjones.com

FMI propone depreciación del dólar. Artículo y Opinión de Expertos.

El Fondo Monetario Internacional anunció el miércoles una controvertida propuesta para impulsar la economía del planeta: ayudar a Estados Unidos a reducir sus déficits con los otros países permitiendo la depreciación del dólar. Esta sugerencia figura en una nota dirigida a los ministros de Finanzas y gobernadores de bancos centrales de los países ricos y emergentes del G20, que se reunieron en París viernes y sábado pasados.

Según los cálculos de los economistas del Fondo, la tasa de cambio del dólar estaba sobrevaluada y la del euro y el yen eran "globalmente coherentes" con los fundamentos económicos, y varias monedas de países emergentes asiáticos estaban "subvaluadas", principalmente la de China. En consecuencia, estimó el Fondo, el G20 debería permitir una caída del dólar. "Una nueva depreciación efectiva de la tasa de cambio del dólar contribuiría a una caída duradera del déficit de las cuentas corrientes de Estados Unidos a un nivel más conforme con los fundamentos de mediano plazo, aportando sustento a un crecimiento más equilibrado", afirmó el Fondo.

En su nota anterior al G20, antes de la reunión en Gyeongju (Corea del Sur) en octubre, el FMI no había ido tan lejos. Tenía la misma evaluación de las tasas de cambio y consideraba que para los "países emergentes de crecimiento rápido" había "argumentos en favor de una apreciación" de sus respectivas devisas. El nivel adecuado del dólar es un tema controvertido entre los economistas, dirigentes de bancos centrales y gobiernos.

En Estados Unidos, la opinión más extendida es que el billete verde debería bajar más pronunciadamente para ayudar a reducir el déficit comercial. En otras latitudes, los economistas denuncian los efectos perversos de cada descenso de la principal moneda de reserva mundial: alza de los precios de las materias primas, tensiones comerciales, incertidumbre en las empresas, o incluso especulación sobre las divisas de los países emergentes.

El Tesoro estadounidense mantiene desde hace quince años la misma posición, reiterando que "a Estados Unidos le interesa tener un dólar fuerte" y la Reserva Federal (Fed) declara defender su moneda favoreciendo el crecimiento de la primera economía mundial. Pero varios países del G20 acusan abiertamente a Washington de tener una política de dólar débil, destinada a favorecer sus exportaciones.

En el espacio de cuatro meses, desde fines de junio a fines de octubre, el dólar perdió 6% de su valor frente a las divisas de sus principales socios comerciales. Las diversas tentativas de países del G20 para resistir la apreciación de sus monedas llevaron entonces al ministro de Finanzas brasileño Guido Mantega, a acuñar la ahora célebre expresión de "guerra de divisas" a fines de setiembre.Japón había intervenido dos semanas antes en el mercado de cambios para enfrentar la apreciación del yen, por primera vez desde 2004. Otros países del G20 lo habrían hecho más discretamente, como Corea del Sur, India o Indonesia. En la misma época, Estados Unidos y China se enfrentaban abiertamente en un debate sobre la cotización del yuan. Por su parte los europeos se declaraban víctimas de la baja del dólar, afirmando que el fortalecimiento del euro frente al billete verde afectaba sus exportaciones.

En octubre, a fin de reducir la tensión, los miembros del G20 se comprometieron a abstenerse de devaluar sus monedas para favorecer sus exportaciones. Pero pese a que otros compromisos anteriores habían sido retomados en la declaración común de París, éste no fue reiterado.

Tomado de.

http://www.entornointeligente.com/

OPINIÓN DE EXPERTOS.

Ante la importancia y complejidad del tema, decidimos hacer un mini foro via Twitter, consultando la opinión de 2 expertos en el area, El Msc. Roman Gutierrez Asesor Financiero y editor de la página http://www.dinerointeligent.blogspot.com/ y el Dr. Angel García Banchs, Profesor y Director de la Firma Econométrica ( http://www.econometrica.com.ve/).  A continuiación sus opiniones.

ROMAN GUTIERREZ.

De acuerdo con el FMI, desde punto de vista, de lo que conviene a EEUU, frente al enorme déficit comercial. Sin embargo esto tendría como consecuencia una menor competitividad China y menor crecimiento en Economías Emergentes

Otro punto, Como principal activo reserva, 70% de las reservas mundiales, traeria pérdidas cambiarías al resto del mundo.

ANGEL GARCÍA BANCHS.

Sí, depreciar el dólar implica redistribuir producto y empleo hacia EEUU, al costo de otros; y en economía a eso se le llama juego suma 0/conflictivo: más para uno es menos para los demás, pero, claramente, contribuiría a rebalancear a la economía global.

Pero, hay un problema más importante: cómo hacer que el globo todo crezca sostenida y sólidamente. Y, ello reclama un cambio importante que reanime la inversión a nivel global (¿una invención nueva?) En fin, algo que anime a empresas no financieras a invertir, y crear empleos, algo que acabe con el miedo.

En el corto plazo, el Estado, que no siente miedo, puede gastar (política fiscal), pero, ¿en el largo?. En el largo plazo se requieren nuevas expectativas, nuevos avances tecnológicos, nuevas razones

El problema del último avance (la electrónica, la robótica, y las TICs) es que creò menos mercados, industrias y empleos de los que destruyó (generó desempleo global) y para sostener el consumo a menores niveles de empleo y salarios rezagados vs la productividad hubo que endeudarse: consumir en base al crédito (las ganancias reinyectadas hacia el crédito al consumo).

Un día la crisis llegó (los créditos dejaron de pagarse), murió el modelo de consumo a crédito en pocas palabras en EEUU los salarios subían menos que la productividad, generando enormes ganancias que se reinyectaban vía crédito para mantener el consumo más allá de lo que se podía con el salario. Necesitamos nuevo cambio de largo plazo que cree más industrias, mercados y empleos que los que destruya.

De todos modos, respecto a lo anterior, la depreciación del dólar tiene muchos opositores.

Los mercados de divisas estarían más tranquilos en 2011, dice Barclays

Un alto ejecutivo de banca de inversión de Barclays PLC dijo que es probable que el mercado de divisas esté más tranquilo este año comparado con el frenético 2010.


El mercado cambiario en 2010 "estuvo en gran medida impulsado por acontecimientos", como la crisis de la eurozona, dudas sobre la fortaleza del dólar, y los mercados emergentes, dijo Jerry del Missier, de Barclays Capital.

En 2011, "el ambiente será más tranquilo de lo que vimos el año pasado", indicó el martes Del Missier en una entrevista tras la publicación de los resultados de Barclays para el 2010.

La operación de renta fija, monedas y bienes básicos del banco inglés generó 8.810 millones de libras esterlinas en ingresos, menor a los 13.650 millones de libras de 2009. Barclays no especificó qué porcentaje de ese monto provino de negociaciones de divisas.

Del Missier señaló que espera una "volatilidad localizada" en los mercados de divisas en 2011. "No creo necesariamente que los acontecimientos sean tan extremos como en 2010, pero pienso que observaremos volatilidad en el mercado de divisas a medida que los inversionistas descuenten las alzas en las tasas y comiencen a buscar crecimiento", dijo.

Algunas oportunidades para la volatilidad de las divisas podrían estar vinculadas al dólar, indicó Del Missier.

Del Missier señaló que el actual ambiente también podría estar listo para la negociación de divisas debido a que las distintas economías nacionales y regionales se están moviendo en diferentes direcciones y a diferentes velocidades. "Las divisas son interesantes cuando las economías no están sincronizadas, que es donde estamos ahora", señaló.

Las materias primas se tambalean ante la situación de China y la renta variable en EE.UU.

Algunas materias primas han reaccionado de forma negativa a un nuevo abanico de datos procedentes de China y el S&P500, que han experimentado su primera y leve corrección de 2011. Los metales preciosos y los industriales han sido los que más han sufrido, al aumentar los miedos a un sobrecalentamiento en China después de que los datos del crecimiento para el fin de 2010 subieran más de lo esperado, mientras que la inflación sigue por encima del objetivo y parece preparada para seguir subiendo en los próximos meses.

El mercado de renta variable de EE.UU. ha experimentado el primer repliegue de verdad en dos meses, pero la gran pregunta es si la situación de sobrecompra técnica acabará en una corrección más profunda, dada la capacidad de recuperación de este mercado en el último semestre. Si una cosa está clara es la fuerte correlación entre el S&P500 y el resultado en otros mercados. Si las incipientes turbulencias se convierten en una corrección más profunda, lo más probable es que las materias primas afronten también correcciones, pese a la fortaleza de los fundamentales.

En el mercado de las divisas, el dólar ha vuelto a entrar en zona de negativa, principalmente por culpa de un euro que ha subido un cinco por ciento en las últimas dos semanas. Con la subida de la inflación en la zona euro por encima del dos por ciento, el presidente del BCE ha realizado declaraciones en tono optimista. Esto ha llevado a los rendimientos de los bonos del gobierno alemán a dos años de referencia a subir hasta los 68 puntos básicos por encima del vencimiento homónimo en EE.UU., lo que supone el máximo de los últimos dos años, lo que ofrece un soporte al euro desde el punto de vista del carry trade.


La debilidad del dólar que ya hemos mencionado no ha logrado provocar la subida de las materias primas, con el índice CRB de Reuters Jefferies en cotización plana, al influir sobre el sentimiento los datos económicos de China. La plata ha sido la peor parada; uno de los productos estrella de 2010, tras caer un seis por ciento durante la semana pasada, al huir los inversores a corto plazo de los futuros y las posiciones de ETF.

Las inversiones en oro a través de ETF ya han caído de vuelta hasta los niveles de agosto, tras caer 48 toneladas desde el máximo del 20 de diciembre. La inversión total sigue aguantando por encima de las 2.000 toneladas, pero se ha visto arrastrada a la baja por la liquidación de plata y el hecho de que los mercados de oro tienen mucha liquidez y ofrecen a los inversores una forma de obtener liquidez rápidamente.

Los principales niveles de soporte del oro apuntan a los mínimos de octubre y noviembre en 1.330 y 1.315 tras constituir el nivel de 1.280 la media móvil crucial de 200 días. Mientras, la plata parece vulnerable, tras haber roto la tendencia alcista y haber caído posteriormente por debajo de los 28 dólares, el nivel de resistencia actual. El soporte se puede hallar en 26,35, tras el nivel de 25,00.


Los metales industriales, como el cobre, perdieron su suelo por las preocupaciones de que el continuo endurecimiento de las condiciones económicas en China reduzca la demanda. No obstante, a principios de semana, el cobre LME alcanzó un nuevo máximo récord, al planificarse para 2011 un recorte global de 500-600.000 toneladas. Por tanto, es probable que los posibles repliegues vayan a ser de escasa duración.

Por lo que respecta al crudo, se ha encontrado envuelto en un estado de confusión, al surgir las dudas sobre la credibilidad de las dos referencias globales. El precio del crudo WTI se percibe como demasiado bajo, después de que el excedente de suministro en Cushing Oklahoma, el puerto de suministro sin salida al mar, haya generado dudas sobre dudas sobre su capacidad de reflejar la situación de la demanda global.

Mientras, el crudo Brent del mar del norte, que marcó un máximo de 99,2 dólares recientemente y cotiza más de siete dólares por encima del WTI, se haya visto sometido a cierto examen. Resulta que un grupo estadounidense ha asumido el control de casi una tercera parte de los petroleros para el suministro de febrero. Esto ha ayudado a inflar el precio del Brent y ha generado dudas sobre el valor justo del crudo en general.

La Agencia Internacional de la Energía prevé que la demanda de 2011 subirá en 1,4 millones de barriles/día, hasta los 89,1 millones, después de la subida de 2,75 millones barriles/día en 2010, la mayor subida en 30 años. Al mismo tiempo, ha advertido de que los elevados niveles de precios actuales podrían suponer un freno para la recuperación económica. Parece que Arabia Saudí está de acuerdo con esta opinión, al haber comenzado a incrementar poco a poco la producción, evitando así que los precios alcancen el nivel psicológico de los 100 dólares.

Se espera que la producción que no depende de la OPEP se incremente solamente en 0,6 millones de barriles/día en 2011, lo que supone que la OPEP, el “Banco Central del Petróleo”, tiene que tomar una decisión muy importante durante el año que comienza, puesto que tiene la clave sobre cuándo se producirá un posible recorte en el incremento oficial de la producción.

En estos momentos, el crudo WTI se mantiene en el rango de cotización de 87 a 92,50, y el principal riesgo bajista, aparte de la posible debilidad del mercado de renta variable, siguen siendo las posiciones de futuros a largo plazo especulativas, que siguen en un nivel elevado de 169 millones de barriles.

Por lo que respecta al sector de la agricultura, ha comenzado la lucha por las plantaciones en EE.UU., con el arroz como aparente perdedor, al optar los agricultores por cereales más rentables como el maíz y el trigo. Como consecuencia, el precio del arroz de EE.UU. subió un cinco por ciento esta semana y podría provocar el aumento del nerviosismo que se cierne actualmente sobre la seguridad del sector alimentario, dada la importancia del arroz como dieta estable para miles de millones de personas.


El fenómeno climático de la Niña, que ha provocado inundaciones desastrosas en Australia y el Sudeste Asiático podría estar alcanzado su clímax, pero se espera que dure otros dos meses más. Esto sigue subrayando el impacto sobre los precios del sector alimentario y la inflación que ha provocado el mal tiempo en todo el mundo durante el año pasado.

Por último, por lo que respecta a los resultados sectoriales definidos por los índices sectoriales del Dow Jones UBS, vemos que los cereales siguen siendo los que mejores resultados han tenido, mientras que los dos sectores del metal se sitúan en mínimos.

Realizado por
Ole S. Hansen,
Gestor Senior de CFDs, Saxo Bank


Tomado de
http://www.saladeinversion.es/

Perspectivas de Crecimiento en Latinoamerica.

ODCE: América Latina tiene perspectivas de crecimiento positivas

El organismo internacional, sin embargo, reparó en que la región debe garantizar la sostenibilidad de sus balances externos y fiscales. Entre los retos está el de "institucionalizar" las medidas que condujeron a la estabilidad macroeconómica.

Las perspectivas de crecimiento a largo plazo de América Latina son positivas, pero la región debe garantizar la sostenibilidad de sus balances externos y fiscales, dijo este viernes la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE).


En un informe presentado en Mar del Plata, en el marco de la XX Cumbre Iberoamericana, la OCDE indicó que la región soportó bien la crisis económica mundial gracias a que poseía desde el comienzo una regulación prudente y supervisión mejorada.

Pero la OCDE aseguró que entre los retos está el de "institucionalizar" las medidas que condujeron a la estabilidad macroeconómica.


"A corto plazo, los riesgos por la tasa de interés y (el riesgo) cambiario siguen constituyendo serios obstáculos para mejorar la eficacia del sistema financiero a la hora de captar mayor ahorro y canalizarlo hacia inversiones productivas en la región", dijo el estudio del organismo con sede en París.

"Convendrá, pues, tratar esos riesgos mediante intervenciones públicas, como la regulación o la educación financiera", agregó la OCDE, que el mes pasado alertó a que los gobiernos corren el riesgo de desatar una ola proteccionista si actúan solos para enfrentar los desequilibrios cambiarios.

La OCDE, que agrupa en su mayoría a naciones ricas, destacó que el sector financiero de América Latina tendrá que profundizar sus mercados.

"La solidez de las políticas macroeconómicas ha sido muy beneficiosa para la región en estos tiempos de turbulencias y ha creado espacio para políticas públicas que tomen mejor en cuenta la consolidación de los estratos medios en una clase media estable", subrayó el estudio sobre la importancia de las clases medias en el desarrollo de la región.

El mes pasado, el jefe de la OCDE, organismo que agrupa a 33 democracias de libre mercado, instó a esos gobiernos a adoptar reformas estructurales y dijo que los países ricos están mejor preparados que hace un año para lidiar con cualquier contagio financiero.

Tomado de America Económica.
http://www.americaeconomica.com/

Brasil está tomando medidas para evitar el exceso de liquidez, dice el presidente del banco central

Brasil está tomando medidas para evitar que su moneda experimente una apreciación insostenible y también para asegurar que el exceso de liquidez no distorsione los mercados locales de crédito, señaló el viernes el presidente del banco central del país.


"Estamos tomando medidas para evitar (...) que la moneda misma" se exponga a una burbuja de los precios de activos, dijo Henrique Meirelles en una conferencia de prensa dentro del marco de una conferencia del Banco Central Europeo en Fráncfort.

El Banco Central de Brasil no se refiere a la tasa de cambio del real o decisiones de política monetaria que no se han tomado, añadió, corrigiendo así informes de prensa publicados el viernes temprano que indicaban que Meirelles había señalado un aumento pendiente de la tasas de interés base de Brasil.

El banco central está adquiriendo ingresos netos de divisas lo que debería impedir que un exceso de liquidez conduzca a un "riesgo excesivo asumido por los bancos", añadió.

El presidente del banco central brasileño también hizo un llamado a una mayor coordinación entre los gobiernos para promover un reequilibrio de la economía mundial y evitar que países como el suyo deban actuar solos.

En todo el mundo, gobiernos están estudiando o imponiendo medidas para limitar los ingresos de capital provenientes de los países desarrollados hacia las regiones de rápido crecimiento de Asia, Latinoamérica y África.

"Privilegiamos principalmente un equilibrio global, una coordinación global, y una manera de evitar este tipo de distorsiones. Y particularmente, para que un país como Brasil no se vea obligado a tomar medidas para proteger su propia economía", dijo Meirelles.

En octubre, el gobierno brasileño aumentó su impuesto sobre las inversiones extranjeras de renta fija y algunos ingresos de derivados en una apuesta por detener la apreciación del real. Sin embargo, la moneda ha seguido apreciándose, lo que hace sus exportaciones menos competitivas.

En tanto, la decisión de la Reserva Federal de estimular la economía estadounidense mediante la compra de otros US$600.000 millones en bonos del Tesoro ha generado críticas de países como China y Alemania, quienes temen que esto pueda aumentar su inflación o hacer sus productos más costosos en el extranjero.

Realizado por Natasha Brereton

WSJ de las Americas.

Bancos centrales europeos compran bonos y acciones

Los bancos centrales de Europa empezaron a comprar bonos gubernamentales de la zona euro gracias a un plan de rescate de emergencia global de 1 billón de dólares acordado el lunes, lo que provocó un alza del euro y de las acciones y bonos europeos.


El plan de "ataque masivo" -el mayor desde que los líderes del G-20 inyectaron bolsas de dinero a la economía global tras el colapso del banco Lehman Brothers en el 2008- generó una escalada de los mercados accionarios globales tras la ola de pánico de la semana pasada.

Pero el plan dejó cuestionamientos de largo plazo respecto a si las economías más débiles de Europa podrán manejar su deuda y cómo la Unión Europea puede desarrollar más políticas económicas y fiscales coherentes para apuntalar a su moneda única.

El Banco Central Europeo comenzó de inmediato a implementar su parte del acuerdo establecido tras las maratónicas negociaciones del fin de semana entre ministros de Finanzas de la Unión Europea (UE), autoridades de bancos centrales y del Fondo Monetario Internacional (FMI).

El paquete de fondos y de garantías crediticias puestos en espera, que podrían ser solicitados por los gobiernos de la zona euro por fuera de los mercados de crédito, más las medidas de liquidez de los bancos centrales y las compras de bonos para estabilizar a los mercados, sorprendió a los analistas financieros por su enorme escala.

El euro subía más del 3 por ciento, por sobre los 1,30 dólares, y el índice bursátil paneuropeo FTSEurofirst 300 se disparaba un 5,6 por ciento, tras descender un 8,9 por ciento la semana pasada hasta un mínimo de siete meses del viernes.

"La zona euro ciertamente está recuperando la confianza", dijo el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, a la prensa, poco rato después de que concluyera una reunión de 11 horas de los ministros de la UE en las primeras horas del lunes, mientras abrían los mercados de Asia.

Las primas de riesgo de los bonos soberanos de los países de la periferia de la zona euro se hundían, lo mismo que el precio de asegurar la deuda contra la moratoria en el volátil mercado de "credit default swap", mientras que los futuros del bono referencial alemán caían dos puntos porcentuales completos ya que los inversores se atrevían en activos de más riesgo.

Reacciones en EEUU.

Las acciones estadounidenses se disparaban en la apertura del lunes luego de la aprobación de un plan de rescate de un billón de dólares para evitar que se contagie la crisis de deuda de Grecia al resto de Europa.


El promedio industrial Dow Jones subía 332,61 puntos, o un 3,20 por ciento, a 10.713,04 unidades, mientras que el más amplio Standard & Poor's 500 avanzaba 36,31 puntos, o un 3,27 por ciento, a 1.147,19 unidades.

El índice Nasdaq Composite trepaba 98,43 puntos, o un 4,34 por ciento, a 2.364,07 unidades.

Reuters.

Los mercados con sentimientos mixtos frente al paquete de ayuda a Grecia. Expectativas de la semana.

Los mercados alrededor del mundo no recibieron de la misma manera el nuevo paquete de ayuda a Grecia. Mientras que Wall Street se posiciona al alza luego que la Unión Europea y el FMI ofrecieran al país un rescate por 110.000 millones de dólares, en Europa no fue suficiente para calmar los temores acerca de la crisis fiscal del país. Las bolsas europeas cotizan en baja (0,6%) mientras que el euro se debilita frente al dólar.


Por otro lado, debemos resaltar que aún falta la aprobación por parte del directorio del FMI, del Banco Central Europeo y la Comisión Europea, como así también por los 16 ministros de finanzas de la eurozona y finalmente por las autoridades de los Gobiernos que contribuyen en el crédito.

En líneas generales se estima que dicho plan logre superar todas estas instancias, aunque hay incertidumbre respecto a la aprobación de los Parlamentos individuales europeos, lo cual podría estar generando presiones a la baja en la cotización de la divisa de la región.

Volviendo a los Estados Unidos, las expectativas respecto a la fusión entre Continental (CAL) y United Airlines (UAUA) como así también los resultados macro a publicar son otros de los factores que mantienen el buen humor de Wall Street.

• Continental Airlines y la matriz de United Airlines UAL Corp. confirmaron la fusión en sus operaciones por medio de un acuerdo valuado en 3.150 millones de dólares, creando así la aerolíneas más grande del mundo. Bajo dicha negociación, los accionistas de Continental recibirán 1,05 acciones de UAL por cada acción ordinaria que posean. Los inversores de UAL tendrán una participación de 55% en la entidad combinada, la cual será llamada Continental, mientras que los de Continental tendrán una porción del 45% del total.

En cuanto a indicadores macro, se dieron a conocer los Ingresos Personales correspondientes al mes de marzo, que crecieron 0,3%, en línea con lo esperado. Durante febrero, habían registrado una leve subida de 0,1% (revisado al alza desde 0%). Por su parte, los Gastos Personales se incrementaron en mayor medida que los ingresos, al aumentar 0,6% tal como se estimaba. En febrero, habían crecido 0,5%, revisado al alza desde 0,3%.

• A las 14, se publicarán las Ventas de Automóviles para abril. Tras haberse vendido 4,3 millones de unidades previamente, se estima una leve caída para el mes pasado hasta 4,2 millones de vehículos.

En la jornada de hoy, anunciarán sus resultados Sysco (SYY), Clorox (CLX), Loews (L), Pitney Bowes (PBI), Principal Financial (PFG), McKesson (MCK), Anadarko Petroleum (APC), FMC (FMC), Vulcan Materials (VMC), Health Care REIT (HCN).

En Hong Kong, las acciones del sector financiero e inmobiliario cayeron luego que China anunciara durante el fin de semana que ordenó a los bancos a incrementar el monto de capital que deben mantener como reserva por tercera vez en el año.

El inversore Marc Faber afirmó que la economía de China podría crecer a una menor tasa y posiblemente entrar en crisis dentro de los 12 meses dado que la caída en los mercados bursátiles y en los precios de los commodities podrían estar dando señales que la burbuja está lista para explotar.

El Indice Shanghai Composite ha caído 12% este año y no volvió a registrar el máximo del año pasado, la bolsa con peor desempeño en Asia. Dichas bajas fueron producto de los ajustes llevados a cabo por el Banco Central de China para controlar los préstamos otorgados en el sistema financiero y así reducir los altos precios del sector inmobiliario.

Wall Street seguirá monitoreando el tema de Grecia, y seguramente cualquier noticia vinculada al paquete de rescate tendrá su impacto en las bolsas norteamericanas. Pero hay otros temas domésticos que también deberán seguirse de cerca durante la semana. En primer lugar, los indicadores macro a publicar, además de los mencionados previamente: ventas pendientes de viviendas, Índice ISM Servicios, órdenes de fábrica, para nombrar algunos y cifras claves del mercado laboral como son las Nóminas no Agrícolas y la Tasa de Desempleo.

La temporada de resultados corporativos continuará captando la atención del mercado mientras que el factor Goldman Sachs (GS) seguirá en foco. Es probable que las acusaciones al banco incrementen las presiones para continuar avanzando con un marco regulatorio apropiado para el sector financiero.

El Dow Jones viene recorriendo un canal alcista muy similar al del S&P500. Desde comienzos de febrero, cuando comenzó la tendencia alcista que se observa en la figura siguiente, avanzó 10%. El Dow logró superar la barrera de los 11.000 puntos el 12 de abril y llegó a registrar los 11.200 puntos el 26 de abril. Al día siguiente, sufrió el impacto del recorte en la calificación crediticia de Grecia y Portugal, volviendo a ubicarse por debajo de los 11.000 puntos. Por ahora, oscila entre los 11.000 y los 11.200 puntos, sin lograr quebrar este último valor.

El viernes el índice tocó el piso del canal. De continuar con su tendencia alcista y superar los 11.200 puntos, el próximo objetivo se ubicaría en valores cercanos a los 11.350 puntos. El Indicador de Fuerza Relativa se mantiene en niveles relativamente bajos, en los 40 puntos, que nos estaría enviando señales de compra, aunque no demasiado fuertes. De esta forma, la jornada de hoy es clave para marcar algún tipo de tendencia para la semana.

Tomado de Sala de Inversión América. http://www.saladeinversion.com/